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中概股纷纭回流喷鼻港阐明了甚么
更新时间:2020-06-19  | 浏览次数:

  中央纪委国家监委网站 韩亚栋报导 6月18日,京东上市的钟声在港交所响起,成为2020年继网易之后第二家在香港二次上市的中概股企业。与此同时,百度、百胜中国等中概股企业也连续传出赴港上市的消息。

  若何对待这一波中概股“回流潮”?投资者为何看好香港资本市场?中心纪委国家监委网站专访了证监会中证金融研讨院副院长、宿世界银行高等经济教家谈从炎。

  中概股企业在香港二次上市,是为了打造多元融资渠讲、疏散危险

  问:网易、京东等为什么回港上市?中概股回归港股上市,重要基于哪些斟酌?

  谈从炎:目前,不少中国企业在海外市场上市,这些企业股票通称中国观点股,也就是当初社会上比较存眷的中概股。据统计,不包括香港上市的,在境外上市的中国企业现有379家,总市值达13.5万亿元。美国事中概股主要市场,有252家在美上市,市值达1.8万亿美元,约开12.6万亿国民币,占到海外中概股总市值的九成以上。

  比来一批中概股回归香港,在香港市场第二次发行股票,称为“第二上市”。这个现象反应了这些企业打造多元融资渠道的商业需供。企业上市,重要目的是融资,为了企业的持续警告或做大做强召募大量资金。这批中概股企业在香港二次上市,使他们可以在米国、香港两个市场募资,真现了融资渠道的多元化。这背地的考虑,一是能募散更多资金支持企业发展,二是加强了融资渠道方面的安全性。

  从近期中概股香港二次上市的情况看,这些企业成功募集了大量资金,为迢遥发展扩宽了空间。这也得益于香港市场投资者对这些企业的认可。一方面,差别于初次上市的企业,这些二次上市的企业已在米国市场证实其自我价值,以是香港市场投资者乐意购他们的股票。另一方面,近些年来中国内地资金已成为港股市场的重要资金起源,国内投资者对这些企业的业务情况比拟熟习,尤其是业绩好、规模大的中概股更能沉紧获得更高的估值,也抬高了股票发行融资的本钱。此外,香港已经占有了成熟的二次上市机制与成功前例,对企业而行有章可循,不断定性也较低。6月11日网易在港上市,首发募资211亿港元,目前在香港股市市值近4200亿港元,已经超越了它在美股的市值。它的招股书阐明,规划将所募集资金的45%用于全球化战略及机逢,45%的资金用于丰硕及提升网易的立异式样,残余10%资金用于个别企业用处。京东此次赴港上市,所募集的资金将用于投资以供给链为基础的关键技巧翻新,以进一步提升用户休会,进步经营效力。

  在香港上市还可以下降融资渠道方面的风险。在海外市场上市,不成防止会遭到地点国社会政治大环境的影响。近期中美经贸冲突等一系列事情,造成了投资者对在美上市的中概股担心情绪升温,造成了许多米国中概股估值下滑,对这些企业在美融资带来了晦气影响。固然米国相关部分表示,不会制约中国企业赴美上市融资,但估计米国监管持续支紧和总统大选前政治局面不稳带来的不肯定性仍将持续一段时间。这个时点上,保证融资渠道的安全性对企业来说愈发凸起。做出香港二次上市的选择,“不将鸡蛋放一个篮子里”,是合乎大型企业分集风险的商业逻辑的。

  香港资本市场的两大优势:遭到国际机构和资本认可,又了解中国企业

  问:如何看待这一波中概股“回流潮”?香港资本市场的独特吸引力在哪里?

  谈从炎:起首,这个现象的涌现得益于最近几年来香港市场竞争力的晋升。企业挑选在那里上市,要总是考虑上市目的地市场的多种要素,包括市场的估值高下、资金容量、包容性、方便性、认可度及法制环境等等。米国资本市场是不少互联网公司、新经济公司的上市首选地,国内最早的一批互联网公司新浪、网易、搜狐等均取舍赴美上市。过来十年赴美上市热忱不加,包括阿里、京东、拼多多等互联网企业纷纭登岸米国市场。一个要害身分是因为米国市场长期以来对这些新业态的容纳度是最高的,特别是容许此类公司“同股分歧权”的特别股权部署和VIE(协定把持)的公司架构。2018年4月,港交所宣布上市新规,摊开了对“同股分歧权”和VIE架构的限度,同时许可以大中华为业务重心的公司在港完成第二上市,为在美上市的大型中概股企业回归港股二次上市扫浑了轨制阻碍,相干规矩的宽免和简化也大大延长了上市时间。香港市场有了这方面包容度的提降,自此便对米国中概股企业第二上市翻开了大门,才有了客岁阿里巴巴在港二次上市,和往年以来的这波港股第二上市潮。

  其次,长期以来作为联通内地和全球资本的枢纽,香港的市场具有很多独特优势。一是国际机构和资本承认。中概股的投资者良多都是国际机构和国际资本,二次上市的抉择也须要考虑股东和投资者的承认程度,而香港市场作为全球最为成熟、国际化水平最高的市场之一,天然是很多金融机构和投资者的尾选。二是懂得中国企业。市场对企业情形的控制越深刻,就越能更加充足发挥价格发明的功效,让企业获得更好的估值,取得更大的活动性和融资机遇。香港市场与内地稀弗成分,多年来内地企业活泼于香港股市,市值已占到七成。不少金融营业是牢牢缭绕着这些企业开展的。反不雅米国市场,因为海外投资者对中国企业的贸易形式和品牌驾驶不尽了解,大多中概股易以失掉高估值。数据显著,200余家米国中概股中,超过折半企业呈现过股价跌破发止价的景象,另有大批小市值中概股市场生意业务低迷、存眷度较好、估值合让。由于在好估值低,在美中概股已经掀起一波自动公有化退市的高潮,前后有约40家中概股发布独有化,包括分寡传媒、360、伟人收集等。

  问:此前已经回归港股的中概股表现如何?

  谈从炎:总的来看,回归港股的中概股巨子融资表现强、股价表示佳。在2018年4月港交所发布上市新规后,已有3家美股上市中概股公司在香港上市。2018年8月,百济神州实现港股上市,成为港交所上市新规之后首家上市的中概股;2019年11月,阿里巴巴正式在港股挂牌,从发布聆讯材料到上市仅花了10个任务日,并以1012亿港元创下昔时全球以及港交所9年来最大规模IPO。目前,阿里巴巴港股市值到达4.55万亿港元,和其在美股的市值相称,股价较发行价上涨了约20%。2020年6月11日,网易在港上市,首发成功募资211亿港元,目前港股市值近4200亿港元,已经超出了它在美股的市值。

  中概股企业境内刊行上市的“最后一千米”已买通

  问:随着更多中概股回归港股,下一步它们会上岸我国A股市场吗?

  谈从炎:近期中概股企业境内发行上市的“最后一公里”已打通,允许中概股多种渠道登陆A股市场。自2018年以来,监管机构已在制度层面推动多项改革,为注册地在境外、主要经营运动在境内的红筹企业(包括中概股)登陆A股打扫障碍,此中核心就是答应红筹企业经由过程存托凭据(CDR)或发行股票的方法在A股上市。今年4月30日,证监会发布《对于创新试点白筹企业在境内上市相关支配的布告》,降低境外上市红筹企业回归境内上市的门槛,确定存在VIE架构的红筹企业在相关主管部门审批的条件下可回归A股。6月5日,上海证券交易所对红筹企业在科创板上市作出了针对性支配。6月12日,深圳证券生意业务所也发布一系列创业板改革并试点注册制的相关业务规则及配套安排,个中就明白了红筹企业的各项针对性制度,包括发行上市前提、证券特殊标识、退市指导实用等多个方面。这些办法的推进,意味着中概股企业回归A股的大门已经打开。

  中概股回归将巩固香港国际金融中心地位

  问:中概股回归能否有助于巩固香港国际金融中心地位,www.707.net?一个稳定的资本市场,对香港象征着甚么?

  道从炎:中概股回回会进一步坚固喷鼻港的外洋金融核心位置。从国际金融中央的中心目标筹本钱额来看,港交所曾正在从前11年里7次戴得寰球初次公然刊行(IPO)募资额桂冠。客岁香港IPO募资范围留任齐球第一,个中阿里巴巴一家上市募资便达1012亿港元,占到港股整年融资和的30%以上。头几天网易胜利上岸港股,募资211亿港元,京东也打算在港上市募资约300亿港元,会是本年以来港股募资规模最年夜的两笔IPO。远期中概股“回归潮”带去的优良事迹跟对付香港股市的临时看好,也推下了港交所的股票价钱,使其自4月以来持绝下行逾25%,创下近况新高。年夜型中概股公司回归树模效答的连续施展,将会吸收更多中概股企业回归。因为港交所对第发布上市设破了门坎,要在成熟市场持续上市谦两个财年,借要有至多跨越400亿港元的市值,可能回归的中概股企业多数是经由成生市场磨练的绩劣股,他们将成为香港股市的中脆力气,那有益于喷鼻港市场的历久发作。

  大型中概股的回归,还将优化港股行业构造、活跃买卖、提升估值、增强市场的长期竞争力。古年5月,香港恒生指数宣布将纳入同股不同权公司、第二上市公司。阿里巴巴、网易等互联网头部企业已来归入股指,将提升恒生指数中新经济企业的比重,会便利更多长期看好新经济的投资者投资港股。另外,阿里巴巴、网易、京东上市当日都推出相关的期货及期权产物,与股分相关的衍生权证可于应股份上市当日挂牌,丰盛了投资者的选择微风险管理对象。克日,港交所与国际著名指数公司MSCI(明晟)告竣协议,将来十年推出一系列MSCI亚洲和新兴市场指数的期货及期权产物,将助力香港成为亚洲衍生品中心和风险治理中心,也表了然国际金融机构对香港资本市园地位的认可和长期持续看好。

  一个稳定收展的资本市场对香港来讲意思宏大。本钱市场能够道是香港在国际上最为有名的手刺。今朝,香港股票市场市值全球排名第五,上市公司近2500家,总市值约5万亿美圆,相称于香港GDP的130%。香港市场高量国际化,境中投资者占比超越40%。资本市场也在香港经济中起到中枢的感化。金融办事业是香港的头等收柱工业,每一年对GDP的奉献率占比20%。本钱市场的稳定关联到香港经济的繁华稳固。比方亚洲金融危急时,金融市场的动乱招致了资本猛进大出,汇率震动,传导打击了全部香港经济,形成严重经济丧失。

  投资者看好香港资本市场,是由于香港本身的奇特上风短时光内不会改变,边疆经济持久背好的格式也没有会转变

  问:您如何评估香港国家安全立法实行以来的市场反映?

  谈从炎:香港国家安全法立法新闻对香港市场带来了一些短时间硬套,当心近期市场韧性增强,已整体趋稳。5月21日迟,香港国家安全立法消息宣告,越日恒生指数下降超过5%,投资者情绪出现了一些稳定。随着香港国家安全法正面解读声响的增多,投资者松张情绪阶段性弛缓,以后5月27日和29日米国当局要挟将撤消香港特殊报酬,恒生指数仅小幅下调;接上去的一周恒死指数上涨近8%,反映投资者预期趋于安稳。

  长期看,香港国家安全立法将有力保护香港的长治暂安和社会稳定,有利于香港金融市场的持续稳定健康发展。2019年年中以来,外乡暴力事务持续不断,重大侵害了香港国际名誉,访港搭客大幅削减,投资连续下滑,连累香港经济进入消退。香港国家安全法的推出,将有力停止暴力事宜,规复社会次序,改良香港的营商环境和法治环境,稳定投资者预期,吸引国际上尤其是内地搭客重返香港。社会稳定是香港各行各业发展的基础前提,对香港的支柱产业金融业和游览业的发展是尤其重要的。

  问:比来,不少投资者都表现“对香港资本市场很有疑心”,您对此怎样看?这和大陆对香港的支持以及香港金融市场与内地市场的互联互通有多大关系?

  谈从炎:香港资本市场发展到明天,可以获得环球瞩目标成绩,一圆里是基于自身恒久积聚的优势。“一国两造”框架下,香港领有全球一流的营商情况,包含优良的法治情况、高效的羁系系统、高档次的国际化专业人才步队,仍是全球资金自在港,兼有稳定的汇率、超低的税率,这些优势是在历久发展和国际合作的过程当中一直淬炼和健全的,为香港成为国际金融中央奠基了基本。另外一方面是果为背靠着高速发展的宽大内天市场。跟着我国改造开放的推动,内地经济腾飞,企业融资和“行进来”需要疾速删大。香港恰是捉住了这一历史机会,凭仗“国度所需、香港所长”的定位和自身优势,成了衔接内地和海内的金融关键,与得了少足发展和提高。从上世纪90年月起,第一家内地企业赴港上市,2000年当前内地企业加快赴港上市,停止今朝乏计有1261家企业在港上市,数目盘踞荆棘铜驼,市值超七成,成交度更是跨越八成。

  提到对香港资本市场的信念,也是树立在这两面意识上的:一是香港自身的独特优势短时间内不会改变;二是内地经济长时间向好的格局也不会改变,将进一步支撑香港市场的发展。

  说到市场互联互通,不能不说内地与香港市场一曲以来保持着一种“互利共赢”的闭系。内地对香港金融市场的支持是引人注目的,无力支持了香港国际金融中心的地位。不管是97年亚洲金融危机, 2003年非典疫情,亦或是2009年国际金融危机,内地都在症结时辰给香港提供支持。从我国A股市场与香港股市的互联互通看,自2014年沪深港通机制开明以来,内地资金经由过程港股通累计流入香港股票市场超过1万亿钱,为香港股市注进了大量资金,提升了市场活跃度,内地投资者买卖占香港股市成交量超过10%。本年3月,国际市场大幅震荡,在全球美元活动性缓和的配景下海外资金流出香港,然而沪深港通的内地资金顺市流进香港股市近1300亿元,创开通以来单月最高流入金额,为香港金融市场应答内部冲击供给了内涵稳定气力。

  同时,香港市场长期以来满意了内地企业的大量股票融资需求,使其获得国际资金和经验,有力推动了企业做大做强。沪深港通开通以来,也为内地的投资者拓展了投资的空间。随着中概股中我国互联网头部企业回归香港上市,内地投资者未来也将能够经过互联互通等机制分享到新经济企业生长的市场盈余。

  只有内地好,香港才能好

  问:天下人大遵章决议禁止跋港国安立法,香港在国家发展大局中表演的脚色加倍主要,若何进一步强固和发挥香港的国际金融中心肠位感化,能否谈谈你的察看和思考?

  谈从炎:一个稳定的社会政事环境,是香港金融市场长期稳定安康发展的基石。这多少年,香港的社会事宜和暴力抵触增加,曾经对香港长期以来发明的优越投融资环境制成了扰动,国表里投资者不安情感显明回升。香港国家保险立法,不只可认为香港的社会平安和政治稳定保驾护航,还可以消除社会各界对香港长期发展的忧愁,挨造一个法治更减健全、预期更加稳定牢靠的营商环境。只要香港加倍安全稳定,连接中国取天下的枢纽做用能力更好发挥,海内外各类机构和投资者也才干愈加释怀地在港发展营业,国家也才能放心让香港在国家发展大局中担起更减轻要的脚色,这终极有利于巩固香港国际金融中心地位。全球其余国际金融中心如纽约、伦敦、新加坡等,实在也皆有国家安全法规。

  我以为,未来香港将在两个国家发展的战略范畴进一步发挥伟大作用。一是金融开放。近年来,国家金融开放的步调显著加速,香港市场也不断加大互联互通的力度。未来,香港市场将更好发挥自身优势,把内地和全球的金融机构和投资者更严密地联通起来。二是粤港澳大湾区扶植。香港应紧紧掌握大湾区放慢建立的机遇,全方位投入大湾区独特扶植,冲破自身空间瓶颈,将香港的发展经验和国际接洽延长至内地,逮捕大湾区成为高程度开放的引发者。推进粤港澳三地金融市场协同发展,并摸索和试点我国深层次改革开放门路。

  历史教训告知咱们,只有中国内地好,香港才能好。香港要踊跃参加到国家发展大策略中,进一步推进我国经济高品质发展。只有中国内地始终好下往,香港的来日才能更美妙。

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